EP707｜🦋

個人收聽筆記（重點整理與心得，非逐字稿）。

生活

• 開始為半馬做訓練、修正跑姿，目前的目標是把心率降下來；換回 Garmin 手錶。
• 分享捐贈醫院的經驗：表達感謝可以透過正式管道附議或回饋，讓善意形成良性循環。

市場：SpaceX／SI 財報

• SpaceX 營收、SI（原 xAI）營收成長和 Starlink 的成績都明顯高於 street 預期，盤前卻漲不到一成 → 孟恭覺得盤面氣氛還是不好。
• 電話會議重點：算力不簽長約，只簽短約，因為算力價格持續上漲，明年預期約 6 個月就能回本（外面募資案一般約 14–20 個月）。
• 觀念：供應鏈開始搶著簽長約／LTA，常常是接近頂部的訊號；這次反而不簽，是偏 bullish 的訊號。
• 回本快的話，10% 以上的融資利息就不是問題 → 對 Neocloud 的融資疑慮算是有點幫助。

回檔的理由？

• 近幾次回檔都和 fundamental 關係不大。股價漲就吹基本面、跌就說基本面不行的論壇，可以直接關掉。
• 新觀察：海內外研調把未來一兩年 NAND 的 EB 需求微幅下修（供給仍跟不上），記憶體漲價可能轉為持平或微增。
• 進入保守姿態的做法是換股：減碼漲不動、卡住的，換到下一波題材，因為大修正後跑第一棒的通常就是新題材。

產業：載板與 clean room

• OCP、DSP、光通訊的展望都很好；TPCA 回來的 call memo 顯示載板「歌舞昇平」。目前除了記憶體以外，最缺的就是載板和高階 PCB 的上游原料與設備。
• 但部分受惠股卻破底 → 台股基本面好的公司太多，資金有限，所以重點還是錢去哪。
• 瓶頸：要先有 clean room，設備才進得去（ASML 也提到）；2027–2028 會有載板擴產潮。
• 新世代 TPU 若用 EMIB／EMIB-T，載板良率偏低（報導說 Ibiden 約 50–60%、欣興約 20–30%，實際可能更低）。改善方式是工程師拚命，或靠擴產用量去補。
• 心態：基本面看起來一切都好，但轉弱的東西越來越多。「覺得怪怪的時候可能真的怪怪的」，所以稍微保守。

QA 摘錄

• 住婆家的家庭界線：最好的方法是搬出去；老公應該站在老婆那邊，該處理的事開小家庭會議講清楚。
• 套牢「凹單」：買在高檔有時候避不掉。知道自己在幹嘛的話，可以攤平或鎖住部位；停損後再追高、賠兩段最糟。
• 現在只是「不舒服」，還不是「惡夢」；惡夢是像 7 月那樣。
• 打電動不是浪費時間；人生最重要的是吃飯、睡覺、看開一點。
• 年輕時被背叛反而是養分，人生是無限賽局。

我的心得

• （自己寫）