EP687｜🐧
總結
- 人在峇里島，原本大部位放指數、想專心放假，飛機上仍把不少指數清掉改買個股。
- 幾乎沒有槓桿，現股沒有融資，質押沒有借滿；買了就稍微分散放著。
- 處置股改成約兩分鐘一撮，假單變多，但散戶不是作手的對家，布局就拆成多單。
- 好營收被拿來互出，宙斯法則暫時失效，要等大盤創新高才比較會恢復上漲；整體他仍樂觀，見操作。
主持人目前部位傾向：幾乎無槓桿、現股無融資；這波把偏重的指數部位挪去中小型個股，光通訊買很多，散熱與AI電源都有，設備只一點，PCB、載板和老AI已退出。
1. 閒聊
- 人在峇里島，重看約十年前跟老婆求婚的海邊接駁車；岳母嫌他們不夠浪漫，沒有牽手。
- 晚上八點半回房，四點半準時睡著，六七點起床，自嘲像老人，但用竹竿、壺鈴和瑜伽球在飯店健身房練得很開心。
- 兩個孩子一起去，小的不到一兩歲，靠當地便宜保姆，假期才輕鬆一點。
- 聽眾截圖以為資產差很遠；他說扣掉房地產，八千萬到上億的生活就差不多，幾十萬的表已經是好表。
- 南港看PostMalone，離場被拍到像跟班走在老婆後面；他承認家裡比較會讓她。
2. 股市分享
| 個股 | 代碼 | 看法 | 實際動作 |
|---|---|---|---|
| GOOGL | ▲ 偏多 | 未提部位 | |
| Meta | META | ▲ 偏多 | 未提部位 |
| 台積電 | 2330 | ▲ 偏多 | 未提部位 |
| 元大台灣50 | 0050 | ● 中立 | 減碼 |
| 台達電 | 2308 | ▲ 偏多 | 買進 |
| 智邦 | 2345 | ▲ 偏多 | 買進 |
網路平台
Google（GOOGL）
- 看法：▲ 偏多
- 理由：不認為人事震盪是利空，短期雲端敘事可能是正面；若自居基建供應商，本益比乘數可能下修；現金流轉負的一季之後他預期會轉正；DeepMind收回向Pichai報告的單軌，前沿模型買權被放到外面
- 原話：「就是我不會認為說它是Google的一個利空」 25:38
- 前次提及：EP685、EP683、EP682
Meta（META）
- 看法：▲ 偏多
- 理由：方向和Google類似，但沒有講得那麼明確；法說稱算力能自己用就自己用，他認為布局是為了對外租賃；想做成CoreWeave加AWS再加模型API，靠廣告收入養；上集就提過這些布局是為租賃
- 原話：「只是 Meta 沒有像 Google 表態的這麼的明確」 28:07
- 前次提及：EP683、EP682、EP681
消費電子
Apple（AAPL）
- 看法：▲ 偏多
- 理由：共識把它當AI輸家、認為它沒做投資；年初至今表現最好，資金往Apple走；用來對照：少做AI投資不一定被市場懲罰
- 原話：「就是錢是往Apple的方向去跑」 15:16
- 前次提及：EP363
AI雲端（Neocloud）
CoreWeave（CRWV）
- 看法：● 中立
- 理由：用來比喻Meta想變成的算力租賃業者，再疊上AWS與模型API
- 原話：「就是我覺得他真的滿想去當 CoreWheat 這樣的一個味道」 28:23
- 前次提及：已轉錄集數中無
雲端
Amazon（AMZN）
- 看法：● 中立
- 理由：Trainium放量被他用來解釋某檔AWS概念股營收超預期；Meta想做的組合裡有一塊是AWS
- 原話：「CoreRift再加AWS」 28:26
- 前次提及：已轉錄集數中無
CPU
AMD（AMD）
- 看法：● 中立
- 理由：2014或2016年的AMD簡報裡就看過HBM，當時市場不在意，用來說明研究要趁題材正夯
- 原話：「最早在AMD是編劇已經有看到這個東西」 40:21
- 前次提及：EP685、EP683、EP682
半導體
台積電（2330）
- 看法：▲ 偏多
- 理由：聽眾把它和0050列為續抱核心；主持人說這組選股也是自己這波布局對象；同時說指數部位很重、正挪去中小型股，沒有單獨說台積電是加還是減
- 原話：「核心就繼續在台積電0050 齊鴻等散熱」 37:11
- 前次提及：EP685、EP683、EP682
ETF
元大台灣50（0050）
- 看法：● 中立
- 理由：聽眾把它當成指數核心；主持人說指數先前壓很重，現在拿出來打中小；更早也說飛機上清掉不少指數部位改買個股
- 原話：「那也很擁擠就比較沒有興趣」 37:11
- 前次提及：EP686、EP684、EP683
基本面：無資料（節目日之前無足夠財報或無免費時點來源）
電源供應
台達電（2308）
- 看法：▲ 偏多
- 理由：聽眾把它列為AI電源；主持人說這波AI電源有買，設備只買一點、電源和散熱都有
- 原話：「台達電 AI 電源 智邦以及貿聯 KY 這些 AI 基建股就好」 37:14
- 前次提及：EP613
AI基建
智邦（2345）
- 看法：▲ 偏多
- 理由：聽眾把智邦放在AI基建組；主持人說光通訊這波買很多，且認同這組就是他的布局
- 原話：「但是他也把錢撤出來」 37:14
- 前次提及：EP660、EP650、EP592
論點細節：放假破功、指數換個股
- 出發前大部位在指數、本想放假休息，上了飛機卻又開始下單，超出自己的預期。
原話：「在飛機上面我就直接開始又跑去下單了」 7:46 - 飛機上他把不少指數部位清掉，再去買個股。
原話：「滿多指數不會清掉又再一次的跑去買個股」 7:59 - 因為幾乎沒有槓桿，稍微被套也能放著，不必盯盤中去改。
原話：「因為基本上已經是沒有什麼槓桿的狀態」 8:12 - 這次是押一個方向、稍微分散，然後放著讓它走。
原話：「壓了一個方向稍微打分散一點」 8:27
論點細節：處置股新制度與盤面互搞
- 處置股規則已改成大約兩分鐘一撮，資金還在摸索怎麼因應新制度。
原話：「儲至谷的規矩已經改了把它變成是兩分鐘一戳」 9:34 - 新制度一定有人受惠、有人受害，多數散戶理論上站在受害側，不能指望靠改制度本身賺錢。
原話：「理論上都會是站在相對受害的地方」 10:03 - 處置股假單變多，但一般人頂多被騙幾檔；真正在算的是想靠制度獲利的對家，不是散戶。
原話：「就是你最多就是被騙個極黨而已嘛」 10:44 - 散戶常覺得作手在監聽自己，一買就跌；那比較像巨人互打，你只是站在旁邊被波及。
原話：「他不是要揮你啦他是要揮別人」 11:13 - 真要布局就慢一點，分成大約五張單做出均價，不必一筆全部押上。
原話：「那你慢一點不請你分五單嘛也是一個平均數」 11:23 - 他說的宙斯法則是：市場要有共識，開出好營收就該上漲，不要拿來出貨；他覺得這套現在不適用。
原話：「開好的營收要幹嘛就是要上漲」 11:52 - 好營收若一再被當出貨點，大家會預期別人先丟、於是自己也先丟，信任就崩掉。
原話：「每次開好的營收大家就要丟」 12:00 - 有一檔未點名的AWS概念股營收超高；市場知道Trainium開始放量，但沒想到會好成這樣。
原話：「像某AWS概念股他開了一個銀收超高」 12:10 - 這檔好成這樣卻沒漲停，他懷疑早就有人知道，並且在互相出貨。
原話：「但好成這樣沒有開漲停」 12:22 - 這種互出要等大盤創新高才會改善：開營收就該漲，利多不該都變成出貨點。
原話：「我感覺這個東西要等到大盤整個新高速就會改善就是你開營收你就是要上啦」 12:34 - 整體他仍相對樂觀，不少族群已稍微走出格局，這個盤做得了；拉長看，有苗頭的形態在慢慢轉。
原話：「但我現在整體來看我還是覺得是相對樂觀」 12:51 - 朋友前一天用基本面說某檔很好，隔天就賣掉；他稱為基本面隔日沖。 13:16
- 一直用超短線看，會把自己困住，最後車子開走、手上部位也沒了。
原話：「最後面可能車開走然後手上的部位就沒了」 14:02
論點細節：Google人事與算力基建敘事
- Google人事震盪：DemisHassabis交出DeepMindCEO；JeffDean帶隊創立DiscoveryLoop，市場懷疑Google掉出前沿模型競賽。
原話：「Demise Hussbys交出了DeepMind的CEO」 14:12 - 共識說Apple是沒做AI投資的輸家，但年初至今它表現最好，錢往Apple走；大舉投入的雲端服務商這段反而跑輸。 15:16
- 辯論贏了不代表賺到錢；故事講太長也沒意義，因為長期來看大家都死了。
原話：「就是你的說法是贏的可是問題是你沒有賺到錢」 15:48 - 市場裡是用真金白銀決勝負，結果常常超出事前的說法。
原話：「都是去市場裡面真金白銀的決勝負啦」 14:55 - 波克夏在2025年第三季買了Google約1780萬股，巴菲特說這是他本人的決定，不是GregAbel的決定。
原話：「他們是跑去買了Google在2025年的Q3也是買了1780萬股」 16:09 - 他說Abel上任執行長後，持股可能再加到約5800萬股，並有100億美元私募。
原話：「可能又在加碼買了兩倍多到5800萬股就是買非常多的股票接著私募認購了100億美元」 16:23 - 前沿模型最主要的競爭者是OpenAI和Anthropic；Anthropic過去一年在估值和產品回饋上很強，但沒人敢說最後誰贏。
原話：「一個是OpenAI 一個是Anthroping」 17:09 - 就算西方分出高下，中國仍會蒸餾、複製，並用更低價甚至補貼把一大塊餅吃走；若不封住中國，努力不會白做，但餅會少一大塊。
原話：「他們會瘋狂的去徵六你的東西」 18:14 - 中國追兵是最大變數，所以他不把Google的短期動作直接解讀成放棄某項業務。
原話：「特別是現在後面有中國的追兵」 19:43 - 過去以為最賺錢的會在軟體端；AI時代他覺得價值鏈分配可能跟這個想像不一樣。
原話：「過往我們想像的就是一定會在軟體端」 19:41 - 前沿實驗室毛利好看可能只是初期；Anthropic的Dario說過，若不能繼續很激進地推，公司有可能破產。
原話：「這個MOD Diary他都曾經直接跟大家講說他是有可能會破產的」 19:26 - 他不認為Google已放棄最先進模型或退出前沿實驗室，仍會繼續推進；短期則可看成雲端這端先贏。
原話：「我不認為會是這樣子一個情形」 20:30 - DeepMind從美英雙軌收回母公司單軌：接班人掛SVP、不是CEO，直接向Pichai報告。
原話：「他掛 SVP 的頭銜他不是掛 CEO」 20:55 - 把算力拿去租人或賣人，市場會說是自家軟體不行；對照Apple，他覺得這不一定是壞事。
原話：「算力可以去租別人或是賣別人」 21:20 - 巴菲特想買的是BNSF那種重資產、長約、寡占，以及BHE的管制報酬，不是前沿模型這種太毒的買權。
原話：「Buffet他喜歡買的東西是BNSF種資產 長約 寡賬」 21:57 - 算力就是數位時代的鐵路和電網，沒有算力就沒有模型。
原話：「其實算力它就是數位時代的鐵路跟電網」 22:15 - AI大概還在第一局或第二局，還沒到決定勝負的後段，現在就講死價值鏈太早。
原話：「現在就是AI的可能不知道一局或是二局而已」 23:48 - Google加碼的角色像算力房東，房客是AI模型公司；房客創造的價值不會全部屬於房東。
原話：「某個從頭上的房東」 24:04 - DiscoveryLoop人是出去了，Google仍是創始投資人兼雲端夥伴，關係沒有切斷。
原話：「Discovery Loop本身Google就是創始了投資人間」 24:29 - Google有一季現金流轉負，但他認為後面會轉正，速度有機會很快；少燒前沿模型的話會更快。
原話：「一個Q是轉幅但我們知道後面會轉正」 25:13 - 有聽眾用大富翁比喻：前期把房子買到快破產的，常常是後期贏家；他用來理解現在大買算力的人。
原話：「在大富翁那種初期買房子買到快破產的一般就是後期的贏家」 25:25 - 把波克夏買進和這次人事放一起看，他不認為這是Google的利空。 25:38
- 若Google自居基建供應商，本益比乘數不會那麼高，估值下修是可能的下檔。
原話：「那你的p ratio你的成數一定就是不會這麼高」 26:02 - 人事出來股價先跌；若後面不破底轉而上，可能是市場在買這個敘事，不能因為少了模型買權就斷定會被懲罰。
原話：「如果他後面他不是破底是往上的話那有可能就變成是市場反而是買單這個行為的」 26:37 - 他把危險的買權放到公司外面，類似OtherBets，本體留下比較快賺得到錢的雲端。
原話：「他不是有畫OtherBats之類的嗎」 27:08 - Meta也在做類似的事，但沒有Google表態得那麼清楚；法說講算力自己用，他認為實際布局是為了租賃，上集就提過。 28:07
- 他覺得Meta想變成CoreWeave加AWS、再加模型API，并用廣告收入去養。 28:23
- 若TPU再上修，或Meta出現新的採購指標，就代表這條租賃路線還在加速。
原話：「你發現TPU又有上修或是說在Meta這邊可能有注意到一些新的採購的指標」 28:53 - 以現在的背景，Google這波人事不一定是負面，甚至可能是某種正面訊號。
原話：「以下的時空背景來講不一定是負面訊號」 29:22
3. 操作
- 飛機上清掉不少指數部位，改買個股，假期當天仍在下單但頻率降低。
- 設備只買一點；光通訊很多；AI電源和散熱都有。
- PCB與載板這波不做；老AI小做後已把錢撤出。
- 指數先前很重，現在拿出來打中小型股。
- 現股零融資；質押部位這幾年持續償還，額度沒有借滿。
4. QA
Q： 朋友的Fresh貼文裡，當年和PostMalone演唱會合照後，旁邊出現高跟鞋腳步聲，老婆雙手插腰走過去、朋友收起笑容低頭跟著，連想牽手都不敢。問成功男人背後是不是一定有更猛的女人，也吐槽另一個朋友整年傳健身房下半身自拍。 29:30
A： 主持人說那支影片是當年在南港展覽館看PostMalone，從進場到離場被人側錄。他不記得自己當時做了什麼，但畫面看起來老婆很火大，離場時自己像一條狗跟著走。老婆後來說她當下其實沒有什麼情緒，也不懂大家為什麼覺得霸氣。他承認在家裡比較會讓她，所以看起來就是那個樣子。
Q： 先生和七歲兒子是忠實聽眾，兒子每晚不聽故事就主動要聽股癌。明天是這一家爸爸的生日，請用酸民的聲音祝福生日快樂、身心健康、正才偏才都好，并謝謝這幾年的分享是先生的支柱。 31:29
A： 主持人謝謝AngelaHo，祝福那位爸爸生日快樂，也希望兒子可以平安健康長大。這封沒有投資問題，他沒有再延伸建議。
Q： 推薦YouTube實況主萬萬不可：幾乎全身癱瘓的身障者，曾對人生絕望，現在只用四根手指操作遊戲、帶來娛樂，希望未來科技能讓他再站起來，並祝聽眾闔家安康。 32:05
A： 主持人把推薦念完後沒有另外評論，直接進下一封。節目裡對這位實況主沒有補充資訊，也沒有投資上的說法。
Q： 公司有人股票賺一點就換舊款、百萬內的性能車，停在樓下抽菸、找年輕同事和老闆試車，對客人同事吹牛，出事就消失；也有愛控場、交辦一堆然後甩鍋的主管。問長期來看是不是早點離開對身心比較好。換工作正職收入大約少三成。 33:32
A： 他說社會上一定會遇到自己看不順眼的人，連很少出門也一樣，對方可能也覺得你很蠢，最好不相往來，但工作不可能不跟同事上司互動，只能接受人就是這樣。心情可以變好的話，換工作可以考慮。少三成薪水他覺得差很多，要自己想清楚，沒有替聽眾做決定。
Q： 順便問能不能介紹遊戲《暗花夜戰》。 33:39
A： 他說不會這麼快介紹，等接近上市再幫大家暖身。自己很投入的遊戲會先打得很深才分享，但會控制篇幅，大約三集以內，避免節目變成只有酒或只有股票。後面還有不少PC和手遊想講，股票不該是人生的全部，節目比較像他的日記。
Q： 問有沒有遇到北極熊、地球是不是要壞掉。最近熱到不能出門，早上洗被子，剛晾好就下大雨，重洗又出太陽，再晒又下雨。 35:31
A： 他沒看過北極熊。暖化從一些環節看是真的，拉更長的尺度又不一定，他不打算主張氣候變遷是假的，只覺得人類很渺小。個人少開冷氣、回收，對上歐美藝人一趟飛行，或印度、孟加拉那些畫面，會覺得自己的努力很小，所以順手做、不想太多。熱一陣冷一陣，就習慣。
Q： 這波反彈抓不到下一個主流，持股變分散。光通訊設備、AI電源、散熱、PCB、載板、老AI都在輪動。問該偏向已經走強的族群，還是布局forwardPEG、2027年EPS再上修、股價還沒完全回到高點的公司；或者不要猜輪動，核心繼續放台積電、0050、奇鋐等散熱、台達電AI電源、智邦和貿聯-KY這些AI基建。 36:53
A： 他說這些選股挑得漂亮，而且就是他這波在布局的東西。設備只買一點點，光通訊很多，AI電源和散熱都有；PCB和載板做過了又擁擠，沒興趣。老AI前面小做一波，錢已經撤出。指數先前很重，現在拿出來打中小型股。前一波跌到形態壞掉，所以強勢族群不好認，但最近已有中小題材成長股創歷史新高，後面還會更多。跌得快，看起來的賣壓不一定在。殺過之後他會挑2026、2027就能開出成績的，拖到2028、2029才兌現的一樣可能漲，他不想買。
Q： 問台股上千檔要怎麼全部認識：業務占比、毛利率、工廠在哪、跟誰合作過，還要幾個月更新一次，再加上美股個股。認識的人類都沒有這麼多，到底怎麼辦到。另附一句笑話：什麼星球最爽？地球，因為有80億人口。 38:57
A： 他先說自己並沒有認識上千檔，只是台股和美股涉獵比較廣。市場沒有新鮮事，光、散熱、設備、載板、PCB、主被動元件會循環，待得久、新聞和報告看得多就會比新人熟，想瞬間追上很累。第一次接觸一定難，HBM他2014或2016年在AMD簡報看過，AI時代才有強烈動機搞懂。建議先從自己有興趣、身邊碰得到、而且現在正夯的AI開始，不要先鑽冷門；legacy和手機晶片現在沒必要，鐵血價投過去也沒被市場回饋。脚踏車他為了研究變速器花過功夫，當下沒賺到，這波很強他自己沒做，但舊研究不會白費。
Q： 前陣子覺得自己漲時贏大盤、回檔時跌更少，就用信貸開槓。7月31日漲上去之後不想再開放槓桿，多了一筆錢很煩。問主持人有沒有遇過。信裡還自介Assist是PP主義者、Assassin是鋼膠，分數自己打的。 42:33
A： 他說自己沒有去靠信貸。有的貸款利息已經先算進去，不是想還就能立刻無痛還掉；若是這樣，不知道要買股票的話，不如拿去花、好好體驗一次，例如來峇里島一趟，或先做定存。很多定存可以拿去質押再滾一筆，用收益把利息打平，不要錢放著只付利息。他以前覺得部位不是融資就很怪，現在現股完全沒有融資，質押還在但幾年來越還越多，額度變大也沒借滿。額度大到睡不好、開始研究川普、伊朗、荷姆茲、真主黨，就是部位超過認知，該把槓桿降下來，要聽身體的訊號。
Q： 記得主持人說過爸媽可能沒有很想你、比較喜歡孫子，但他們似乎每集都聽，所以一定是愛你的。講自己爸爸曾跟阿公吵架說再也不理他，這幾天阿公跌倒受傷，爸爸去醫院推輪椅、包紮換藥，覺得很感動。也說有了老婆脾氣沒這麼衝、有了兒子變成粉紅老爸，希望以後不只演唱會那次，還能聽到他變成爸媽寶。 45:40
A： 演唱會那次他確實很感動。他跟爸爸還好，跟媽媽較易摩擦，覺得一些脾氣是媽媽那邊來的。自己分享好事常常得到負面反應，同學卻說他媽媽在回苗栗的路上誇他很棒，所以他後來乾脆不分享正事，只分享紅酒，拉菲、DRC都可以開，也願意帶人出去玩，避免促膝長談。爸媽是不希望你受傷，只是表達方式讓人挫折；自己當了爸爸才知道期待對不上。他不喜歡整天抱怨原生家庭，覺得這一代做股票的人爸媽多半如此。他已釋懷，不希望靠車禍或跌倒才重溫父子感，上一輩信的是一種威嚴，要再改變需要時間。
Q： 覺得人生卡住，目前待業半年，面試幾十間都沒上，只剩博弈公司或保全主動找。英文不好、幾乎沒工作經驗，剛好只有科技業半年。狀態差到不敢讓家人朋友知道，問有什麼建議。並祝主持人的孩子不用為了找理想工作心煩。 48:50
A： 他覺得為了理想工作心煩，至少代表你還在、對生命有期待；有些人過得很豁達像狗一樣不用煩，那是不是比較好要看個性。有目標就一定會失望，想要A最後只有B、C、D，就先退一步再往A走，快樂往往在過程而不是擁有的那一刻，像等一支股票開營收。他自己也有很不順、甚至懷疑自己有沒有必要醒來的時候，只是別人只看結果。人生不順的時間多於順的。待業這段與其急著進修，他現在第一個建議是瘋狂運動，把體能練起來；他自己是靠瘦瘦針開始調整運動後，脾氣、耐心、對世界的看法都變了，練在身上的不會掉。
金句
- 「你跟有錢人的差異是越來越小」 2:15
- 「開好的營收要幹嘛就是要上漲」 11:52
- 「就是你的說法是贏的可是問題是你沒有賺到錢」 15:48
- 「其實算力它就是數位時代的鐵路跟電網」 22:15
- 「當你發現你變國際專家的時候你可能哪裡有做錯了」 44:34
5. 功課
- 波克夏持有Google的股數，以及100億美元私募是否如節目所說。。查什麼：2025年Q3是否約1780萬股、Abel上任後是否加到約5800萬股、私募100億美元的對象與時間。 16:07
- Google自由現金流是否已有一季轉負，以及後續幾季能否轉正。。查什麼：最近一季與後續季度自由現金流的正負與幅度。 25:11
- Google人事後股價是破底還是回升，用來驗證市場是否買單基建敘事。。查什麼：DemisHassabis卸任DeepMindCEO、JeffDean相關消息之後的股價是否跌破當時低點。 26:48
- TPU出貨或資本支出是否上修，以及Meta有沒有新的算力採購。。查什麼：GoogleTPU出貨或供應鏈上修、Meta新增長約或資料中心採購。 28:53
- 那檔營收遠超預期卻沒漲停的AWS概念股是哪一家。。查什麼：節目當下前後，哪一檔台股AWS／Trainium概念股月營收創新高但未亮漲停。 12:10
- DemisHassabis卸下DeepMindCEO之後是否仍留在Google，或只是先移到衝擊較小的職位。。查什麼：Demis現職頭銜與是否有後續離職消息。 14:08
術語小辭典
術語小辭典（3 個）
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