EP688｜🥽
總結
- SpaceX解禁前賣壓較大，解禁後反而打底向上；初次釋股衝擊最大，後面多個梯次的影響應越來越小。
- Cerebras用wafer級晶片和SRAM做decode，並與AMD用Helios做分散式推論；他覺得方案有搞頭，但當下更該看大量解禁的籌碼。
- NVIDIA的CPX後來聽說雷聲大雨點小，AI方案會沉下去或被更好的解法替代。
- 交易圈在傳NVIDIA800VDC白皮書：高功耗機櫃讓54V遇到大電流瓶頸，升到800V是為了把安培數從大約6.1kA降到0.4kA，見操作。
主持人目前部位傾向：上一波最低點前約一週就分批買、一路被套後收手；2025關稅時子彈已打光，這一波到底部附近仍有現金可抄底，個股現持股沒有明說。
1. 閒聊
- 人在峇里島，功能性訓練大約幾個月、粗算十五堂課，用竹竿和壺鈴練單邊，矯正外八之後下背痛有感變少。
- 下背痛試過腳下墊枕頭、各種辦公椅和打網球，最後認為主因是整天久坐造成雙腿失衡。
- 昨天躺在峇里島泳池邊晒太陽泡腳讀800V白皮書，自承不是搞電的，歡迎聽眾指正。
- 聽眾迪化街台南人月底要和老婆去谷關；另一則笑話是新買的公雞連鴿子都不放過，裝死卻罵主人把禿鷹嚇跑。
- 飲食上不吃早餐，只喝冰美式或濃縮，午餐便當或麥當勞，晚餐會叫約一千五的生魚片但不要鮭魚，也吃麻辣鍋和吃到飽。
2. 股市分享
| 個股 | 代碼 | 看法 | 實際動作 |
|---|---|---|---|
| SpaceX | SPCX | ● 中立 | 未提部位 |
| Cerebras | — | ▲ 偏多 | 未提部位 |
| NVIDIA | NVDA | ● 中立 | 未提部位 |
| Vishay | VSH | ▲ 偏多 | 未提部位 |
| 意法半導體 | STM | ▲ 偏多 | 未提部位 |
| 太陽誘電 | — | ● 中立 | 未提部位 |
太空
SpaceX（SPCX）
- 看法：● 中立
- 理由：解禁前賣壓較大，解禁後反而打底往上，和一解禁就殺的想像相反。；初次釋股的衝擊最大，後面約九到十個梯次的影響應遞減。；更多流動性、更多持有人，比少數人控盤更健康。；內部人理論上簽了不能套利的條款，但是否有人偷做他不確定。
- 原話：「那最近 SpaceX它寄進的股票是越來越多了」 11:26
- 前次提及：EP685、EP680、EP677
解禁與流動性
Cerebras
- 看法：▲ 偏多
- 理由：整片wafer級晶片加SRAM做decode，他覺得推論方案蠻有搞頭。；與AMD公布分散式推論，Helios做prefill、WSE做decode。；供應鏈與公司電話會議都指向產能、投片拉很快，還要自建datacenter。；當下看點仍像SpaceX，大量解禁的籌碼影響很大。；等這次籌碼釋出後再觀察。
- 原話：「所以像這個 Cerebras 所使用的 S-RAM 的話」 13:42
CPU
AMD（AMD）
- 看法：● 中立
- 理由：被當成Cerebras分散式推論的搭檔：Helios負責prompt與長context。；最近收購一家把模型邏輯直接刻進晶片的公司，他拿來和Cerebras對照，沒有單獨下AMD多空。
- 原話：「像這家公司最近就有跟AMD去合作公佈」 13:52
- 前次提及：EP687、EP685、EP683
GPU
NVIDIA（NVDA）
- 看法：● 中立
- 理由：CPX後來聽說有點放鳥、雷聲大雨點小。；800VDC白皮書被他用來講電源鏈，不是在下NVIDIA本身的買賣。；他不確定白皮書是否已正式公開。
- 原話：「像之前的NVIDIA也有要去搞像CPX這樣子」 14:10
- 前次提及：EP487、EP460
被動元件與功率元件
Vishay（VSH）
- 看法：▲ 偏多
- 理由：聽眾說SituationalAwareness新增VSH，並問被動元件。；主持人看這類族群營收持續新高、獲利成長快於營收，回檔夠深仍可能再推。；噴到後期不會立刻丟，等回檔被殺再慢慢獲利了結。；還要比較其他被殺便宜的族群，資金不一定回來。
- 原話：「新增了VSH和STM」 31:11
- 前次提及：EP682
意法半導體（STM）
- 看法：▲ 偏多
- 理由：聽眾把STM和VSH一起問功率元件，並覺得元件後市比想像樂觀。；主持人沒有拆開兩檔，同一套看營收新高、獲利長得比營收快、跌深後有機會再推。；AI段漲價較能持續，車用與消費電子漲到一個程度會價格破壞。
- 原話：「元件的後事好像比想像中還樂觀」 31:15
- 前次提及：EP686、EP681、EP672
基本面：無資料（節目日之前無足夠財報或無免費時點來源）
太陽誘電
- 看法：● 中立
- 理由：聽眾用太陽誘電不久前的消息，搭配VSH、STM被納入，推論元件後市較樂觀。；主持人沒有單獨分析這家，而是回答整個被動與功率族群。
- 原話：「加上太陽誘惑店不久前的消息」 31:13
論點細節：SpaceX與Cerebras解禁
- SpaceX解禁前已有不少賣壓，解禁後反而打底往上，並不是市場原本想的一解禁股價就立刻被打下去。
原話：「解禁之後呢反而就是打底在往上衝了」 11:43 - 他理解SpaceX內部人有簽不能先套利的條款，類似MarkCuban賣公司時用選擇權鎖利差，但不確定實務上是否仍有人偷做。
原話：「就是說裡面的人不可以這樣去做套利」 11:57 - 解禁造成的初步衝擊最大；股票持續釋出、承接的人變多以後，後面每一波的影響理論上會越來越小。
原話：「但是我覺得就可能是第一次造成的影響會是最大的」 12:16 - 流動性放大、持有人變多之後，股價比較不會被少數人控制；用小型股的經驗可以推到SpaceX這種超大型股。
原話：「但你可以用小去推達類似的道理」 12:36 - 若只有少數人控盤，技術分析比較沒有共識、位置難抓，進去容易被玩。
原話：「因為如果你今天是少部分人在控盤的話」 16:02 - Cerebras的晶片是整片wafer那麼大，比傳統認知的GPU或ASIC大很多。
原話：「它是直接就這樣子一塊 wafer」 12:53 - 他把agentic與reasoning的推論拆成prefill跟decode：prefill處理長context、看總吞吐量，處理完再交給decode會比較有效率。
原話：「把它簡單來拆成是prefile跟decode」 13:06 - decode是逐token生成，更看重記憶體頻寬與延遲；HBM已是高頻寬，Cerebras用的SRAM還可以再把頻寬做大，理論上生成表現會很好。
原話：「所以它更看重的是記憶體的頻寬」 13:28 - Cerebras最近與AMD公布分散式推論：用AMDHelios處理prompt與長context，再用Cerebras的WSE做decode。
原話：「Disecrated inference架構」 13:55 - NVIDIA先前要做的CPX，後來聽說有點放鳥、雷聲大雨點小；AI世代很多東西最後會沉下去，或中途被更好的解法交叉替代。
原話：「有一點就是你也不能說什麼他放娘」 14:15 - 有些你賭定會發生的事最後會轉彎、並沒有發生，這讓相關股票變得很好玩。
原話：「就有些你賭定會發生的事情」 14:35 - 供應鏈端的人注意到Cerebras產能拉得很快、拿到的投片量越來越高，和他說公司自己宣稱的一致。
原話：「它那個產能的速度其實是拉得非常的快」 14:48 - 看Cerebras當下重點不是故事有多好看，而是跟SpaceX類似：大量解禁的籌碼影響非常大。
原話：「重點就是其實充碼的影響是非常大的」 15:20 - SpaceX解禁他聽到大約九到十個梯次；前面幾次比較大的關過了之後，後面可以當成市場隨機事件，長期對股價影響不會太大。
原話：「採場好像9個10個提詞」 15:32 - Cerebras這種用很貴的SRAM做推論的解法，他個人覺得理論上蠻有搞頭；能鎖到更多產能，代表某種程度上有信心推產品。
原話：「理論上是蠻有搞頭的」 16:49 - 等這一輪籌碼釋出之後可以開始觀察Cerebras；公司也說要自建datacenter，並與晶片業合作，要看reasoning時代能不能做出新表現。
原話：「我們就可以稍微來觀察他一下」 17:50 - AMD最近買了一家把模型邏輯直接寫進晶片、有點像FPGA的公司；他說交易圈有人用類似做法省幾毫秒，那是更極端的路線，Cerebras算稍微折衷。
原話：「它是直接把一些那種模型的邏輯」 16:53
論點細節：NVIDIA800VDC電源架構
- 交易圈最近在傳一份NVIDIA800VDC白皮書；他不確定有沒有正式發到市場上。白皮書多半給較長遠展望，事後輪廓類似，但細部一定會改。
原話：「都在傳一個invita的800V DC的一個白皮書」 18:04 - 理想上datacenter可以一次規劃到最好效率，但既有機房和電力設備已經蓋好，實務只能用既有設備改，新機房才比較有機會照新架構做。
原話：「所以你能夠做的就是用自由的設備去改」 18:40 - 他覺得有人放話datacenter會摧毀電力與水，美國國會裡民主黨也有不少人反對；後面蓋datacenter不容易，環評也可能卡關，只能按部就班。
原話：「好像民主黨這邊都是蠻多人都在反對這個 data center」 19:15 - 讀白皮書要把未來一到兩年真的會發生的，和moonshot級、理論上很好但還有很多條件的遠期項目拆開。
原話：「那些會比較偏向是那種悶shot」 19:40 - 良率跟價格是很多人初步不會考慮的；解方再好，太貴最後商業還是回到價格，便宜、穩定、多繞一手的路線可能被選上。
原話：「最終都說會回到價格的討論」 20:02 - 海外研調說800VDC未來一年滲透率5%；他認為5%就已經很好，因為市場連兩三年後都還看不到的東西都在買，所以明年有5%就是可以看的題材。 20:28
- 供電會慢慢走進他說的400V、再到800V；但2026到2027最主流的架構仍是PowerRack，不是一步到位的更後面階段。
原話：「其實最主流的架構都還是使用PowerRack」 21:20 - 他稱為PowerWrap的第一階段，股價過去已經相當程度反映，比較像估值打底，不是拿來上修本益比倍數的加成題材。
原話：「所以他比較偏向是可能在估值部分打底的東西」 21:06 - 第一階段受惠環節包括AC轉800V的PSU、800V再轉54V、shelf、電容、連接器與BBU。
原話：「這個都算是在第一個階段受惠的一個主體」 21:32 - BBU過去共識是選配不是標配；伺服器效能與功耗越推越高、走到較後期，有機會變成標配，但仍看客戶。
原話：「它有可能就會變成是一個標配的環節」 22:00 - 中期架構轉成PowerCenter後，受惠會转到集中式整流、SiC、IGBT；多家法說認為IGBT還不算市場上比較缺的。
原話：「可是 SIC 跟 GAN 呢」 22:23 - SiC與GaN、尤其GaN，有公司派承認超乎自己想像，原本以為不會缺，現在慢慢變成主流，這是PowerCenter階段才有機會受惠的東西。 22:25
- DC的UPS、Busway、SSCB這類，他猜大約2028到2030才會往那邊走，大型電源廠與UPS廠到時都可能受惠，但還早。
原話：「大概2028到2030之間」 22:46 - 更後面的DCPowerBlock要到2030以後，或新建datacenter有特殊規劃才走得到；到時看SST、BESS、DCswitchboard、超大安培busduct、設施級控制、儲能與功率半導體。
原話：「這個應該就是要2030以後」 23:03 - 這份白皮書對真的在做的人不是超級意外，但最近傳來傳去，可能讓大家重新看已經修正完、之前沒人要的電源股；他覺得新故事正在醞釀，也碰上不少散熱股拉出去。
原話：「新的故事已經正在醞釀中了」 24:33 - 崩跌時很多人說零組件沒了、漲價沒了；開始回魂後，不少是自己嚇自己，把東西砍在相對低檔。
原話：「都砍在最低檔的位置」 24:46 - 長期來看股價和基本面他不敢說百分之百連動，但相關係數一定很高；知道終點會到某個價，不代表路徑不會先大跌再上去。
原話：「可是他們的相關係數一定超級高」 24:55 - 他建議把白皮書當案例測算：哪些東西未來開得出營收、時間點，以及股價和營收表現目前處在什麼狀態。
原話：「就是哪些東西是在未來有機會去開出營收」 25:23 - 他不確定這份800V白皮書的正式release時間，只知道最近很多人在傳、在研究，所以有可能變成市場想討論的題目；電源過去幾乎沒人看。
原話：「我也不確定這個白皮書release的時間是什麼」 25:43 - 單櫃功耗從一百多、快兩百kW，後面可能到330kW、570kW；進到大約350到400kWperrack時，54V的瓶頸不是轉換效率，而是低壓大電流讓busbar、線纜與連接器的物理尺寸變大。
原話：「54V架構它遇到的並不是什麼」 26:44 - 把800V帶進來是為了降安培：54V大約6.1kA，800V大約0.4kA，要改的東西會變少。
原話：「它就變成是0.4Ka這樣子」 27:16 - 若繼續硬撐54V，就要更多並聯PSU、更大busbar、更多powershelf和connector，這些會佔掉本來能放GPU、NVSwitch和記憶體的空間。
原話：「可以放NV switch」 28:07 - rack功耗到大約400到500kW以上，GPU、powershelf、busbar、connector都得用液冷，powerrack本身也變熱源，所以必須把電壓拉高。
原話：「全部都要使用業人」 28:39 - 跟電有關的問題是立刻要解決的，不像connectivity可以同時放五個方案慢慢選；以前就有沒電就沒有datacenter的老梗，只是電源題材休息很久。 29:26
- 銅線、光通訊先前也一度沒人看，後來銅線噴回去、光也復活；他覺得Power同樣搭上這一波。市場故事仍充沛，已經有股票在創高。
原話：「所以一樣就是Power我覺得也是搭上這一波就跟著一起來動」 29:52 - 已經研究過、覺得這不是早就看過的標的，會陷入他上集講的知識的詛咒，因而錯過後來的事件驅動。
原話：「你再叫我們去買就像我們上集講的知識的一種詛咒之類的」 24:10
3. 操作
- 被動元件還在噴的時候沒有立刻賣，等回檔被殺再慢慢獲利了結。
- 上一波抄底在最低點前大約一週就開始買，連續加碼被套後收手。
- 2025年關稅事件時抄底資金已經用完。
- 這一波他認定的底部附近仍有現金可以分批抄底。
- 抄底固定分批，避免一次把子彈打光。
4. QA
Q： 聽到主持人要去跑NewBalance路跑，自己練了一個月才發現報名截止。想問被動元件與功率元件的看法。當天早上看到SituationalAwareness新增VSH和STM，再加上太陽誘電不久前的消息，覺得元件後市比想像樂觀。另玩笑祝主持人某個兒子能娶到大谷翔平的女兒。 31:05
A： 這兩個元件族群是先前噴很多、後來跌很深、現在開始反彈。若去看它們開出來的營收，會發現還在持續創新高；有財報或較細數字的，獲利成長速度快於營收，代表價格條件在變好。被動元件噴到後期，節目上也說過不知道在噴什麼，但還在噴時通常不會立刻丟，而是等開始回檔被殺再慢慢獲利了結。這一回檔得夠深，基本面繼續發酵的話他相信還有機會再推，可是殺下來很多東西都變便宜，要看資金會不會去別的更甜族群。產業上AI仍在漲價、需求轉強；車用、PC、消費電子是被排擠，漲到某個價會破壞需求，和AI能一直漲不同，要分開看。
Q： 問主持人復盤是很認真寫三千字檢討、記在小本本，還是心裡想一想就結束。另外推薦跟酒有關的動漫《神之雫》，並提到和鋼煉作者合作的《黃泉使者》，還請他用猛男聲祝自己6月27號生日快樂。 34:34
A： 他現在比較不會寫檢討報告。早期被市場幹到會拿出筆記本一直寫、寫到進入心流；現在是坐在那邊想，若老婆或小孩在旁邊講話，會請他們離開，因為需要專注。有人仍習慣寫小本本，他只是說自己已經不會、供參考。神之雫他查了念法、看了一兩集就停，覺得開頭把各種傳奇講得過誇；他自己習慣一進來就直接打王，所以沒感覺，若從入門慢慢摸再看會比較有感。他也覺得自己切入新主題的方式要改。這一題他沒有唱6月27日的生日歌。
Q： 前幾集有人問過GG法說反彈和7月31日反彈差在哪。這次是股價先動、事後才跑出事件，網路上小作文和新聞很多，要怎麼確認確實是SituationalAwareness那件事讓估值修正。若無法百分之百確定，又怎麼知道利空出盡真的已經出盡。聽眾自己猜：事件登上報紙、隔天美股和台股大反彈，就可以視為利空消失。 37:05
A： 用事件搭配走勢做初步判斷，方向對，但沒有人能百分之百確定就是那則訊息造成的，也不能因此宣布利空一定消失。上一波他在最低點前大約一個禮拜就開始買，一直買一直被套，套住後就要收手；沒有錢繼續加碼，就只能在帳上等解套，或等底出來再換族群、忍痛停損。抄底一定要分批慢慢抄，別以為抄得到最低，子彈打光時常常還沒見底。2025關稅那時他已經沒錢，朋友健檢麻醉前還說要抄底；這一波到底部附近他還有錢可以抄。過得太爽後面會有天罰，可能一到四個月才來。兩三個月一次的反彈不當底；創紀錄的大反彈才比較像大量回補加法人進場，那種底難破，破了就是無底。巴菲特買完也會被套。
Q： 假設諾亞安哥青少年叛逆、搞成媒體上吵過的孫安佐那種事件，主持人會怎麼應對、怎麼預防。另外希望股市年底前可以衝破五萬點。 42:18
A： 孫安佐那種案例已經很難，因為人格成形後會覺得自己是對的，社會卻覺得怪，爸爸心裡還當他是寶寶。他認為爸媽無法保證孩子長大長成什麼樣子，親子或兩性專家也不能保證，這和股票一樣沒有百分之百確定的事。孩子成年後就只能靠他自己；養育上只能盡量教對錯、什麼行為會影響別人，他舉峇里島餐廳隔壁桌又大聲、又有小孩大哭的對照。管到死不一定比較好，很多後來大爆走的是從小被管死的。沒有正確答案。年底五萬點這句他沒有回答。
Q： 請教三餐都吃哪些食物維持身材。另外一生之友Heaven在8月18號，想借他唱一句LanaDelRey的Heaven。 46:32
A： 他覺得這問題很怪，因為自我意象裡自己是肥仔，只是現在身材維持得還行、線條開始出來。飲食沒有特別小心，吃東西對他是抗憂鬱，鍛鍊是為了可以比較放心地吃，而不是暴飲暴食。他不吃早餐，早上喝冰美式或有時espresso；中午吃健康便當，有時吃麥當勞；晚餐很容易吃大的，會叫大約1500元生魚片但不要鮭魚，或吃麻辣鍋、火鍋，最近又吃得下吃到飽。關鍵不是把食量管死，而是吃得多元，再用鍛鍊消化。他沒有唱Heaven。
Q： 2025年順利生下寶寶，但因為不熟幼兒照顧，既焦慮又憂鬱、覺得失去自我。孩子爸爸是神隊友。請主持人向觀音祈求先生早日得到腎臟移植，聽眾願意捐出一個月薪資給慈善機構。 48:26
A： 他先希望對方先生能順利排到腎臟移植，但不知道要排多久。產後憂鬱不是想控制就控制，和身體狀態有關；焦慮則相對可以處理。第一胎連爸爸也會很焦慮，第二胎會發現很多擔心是多慮。焦慮常來自把很多專家的限制疊在一起，以為能合成完美公式。他建議退出話多的家長群、少看育兒影片，保留基礎常識，信醫師和自己做的研究，然後跟著感覺走。他覺得股票、養小孩、育兒焦慮可以串成同一件事：誤以為有標準答案。
金句
- 「就是所有讓我覺得很舒服的姿勢」 9:01
- 「重點就是其實充碼的影響是非常大的」 15:20
- 「最終都說會回到價格的討論」 20:02
- 「我不敢講100%會連動可是他們的相關係數一定超級高」 24:53
- 「你不可能會100%完美的抓到底部」 38:45
5. 功課
- 主持人不確定NVIDIA800VDC白皮書的正式release時間，只知道交易圈在傳。。查什麼：這份800VDC白皮書是否已由NVIDIA正式公開、公開日期與版本，以及流傳本和官網版本差在哪。。 25:41
- 海外研調稱800VDC未來一年滲透率5%，他沿用這個數字。。查什麼：5%出自哪一份研調、統計口徑是機櫃數還是出貨功率、對應哪一年。。 20:14
- Cerebras產能與投片量快速拉高，並有大量股票要解禁。。查什麼：法說或申報文件裡的產能、投片、訂單，以及解禁日期和比例。。 12:47
- SpaceX解禁大約九到十個梯次，且內部人簽了不能套利的條款。。查什麼：解禁梯次是否約9到10次、各梯次規模，以及內部人鎖定期或禁止套利條款。。 12:12
- 有公司在電話會議承認GaN超乎預期開始缺，IGBT則相對不缺。。查什麼：哪些電源或半導體公司在哪一季法說講了GaN缺貨、IGBT不缺。。 16:25
- 聽眾稱SituationalAwareness新增VSH與STM，太陽誘電不久前也有消息。。查什麼：SituationalAwareness原文是否列入Vishay與意法半導體，以及太陽誘電當時的新聞日期與內容。。 31:08
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